外资、机构、游资轮番登场，常山药业再因减肥药一月暴涨150%

短短一个月内飙涨超(zhǎngchāo)150%，市值突破(tūpò)460亿元，涨势远超同行龙头海普瑞。近期(jìnqī)，常山药业（300255.SZ）的股价，高歌猛进后出现了突然“踩刹车”的迹象。 从5月5日到6月9日，常山药业的股价，从21.03元(yuán)(yuán)一路猛涨到52.09元，累计上涨31元以上，累计涨幅超过140%。 这场资本狂欢的导火索，是市场对GLP-1类减肥药赛道的狂热追捧。常山药业研发(yánfā)的艾本那肽注射液虽然尚未落地，却被资金视为(shìwèi)“下一个司(sī)美格鲁肽”，这让北向资金、游资与机构轮番(lúnfān)炒作、散户跟风入局。 然而，股价(gǔjià)大涨的背后暗藏风险。最近三年，常山药业营收连续下滑、净利润深陷亏损，主力产品因集(yīnjí)采失标销量骤减，而“救命稻草”GLP-1药物不仅上市(shàngshì)存疑，更面临激烈市场竞争。 6月(yuè)6日(rì)、6月9日两个交易日，常山药业连续大涨，报收于(yú)43.41元/股、52.09元/股，分别上涨15%、20%。6月10日，该股出现回调，报收50.45元/股，下跌3.15%。 回调之前(zhīqián)，该股已强势上涨多日。2025年5月5日，该公司股价(gǔjià)仅为21.03元/股，随后震荡走高(zǒugāo)，10日一度冲高至53.57元/股，区间涨幅(zhǎngfú)超150%，严重偏离同行业和创业板综合指数增长幅度。 经营范围相近的肝素“龙头(lóngtóu)”海普瑞(hǎipǔruì)（002399.SZ），年初的市值还与该公司位于同一“起跑线”。但近期大涨后，常山(chángshān)药业市值为462亿元，海普瑞市值仅为181.2亿元。 如此惊人的涨幅，究竟是价值发现，还是概念炒作(chǎozuò)？答案(dáàn)也许藏在(zài)该公司的创新(chuàngxīn)药布局中。公开资料显示，2012年12月，常山(chángshān)药业子公司常山久康就与ConjuChemLLC签署合资协议，共同成立子公司，将后者拥有的DAC技术(jìshù)平台及包括艾本那肽在内的在研产品的亚太地区所有权转移到中国，并(bìng)实现药品注册销售。根据公告，2024年4月，艾本那肽治疗2型糖尿病的适应症上市许可申请获得了NMPA的受理，目前处于专业审评阶段。 司美格鲁肽为(wèi)代表的GLP-1类药物，在减重(jiǎnzhòng)领域取得的显著成效，让投资者看到了GLP-1类药物在减重市场的巨大潜力。 但常山药业的上涨(shàngzhǎng)，却缺乏业绩支撑。财报显示，该公司(gōngsī)营业收入连年下滑(xiàhuá)，2022年至2024年营业收入分别为23.36亿元(yìyuán)(yìyuán)、14.10亿元和(hé)10.31亿元，同比分别减少21.29%、39.63%和26.92%。净利润分别为1751.35万元、-12.40亿元和-2.49亿元，已连续两年亏损。2025年一季度，该公司营业收入仅为2.59亿元，同比下滑12.1%。 业绩下滑可能与集采失标有关。财报显示，2024年，该(gāi)公司(gōngsī)接近87%的收入来自普通肝素(gānsù)(gānsù)原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制剂、普通肝素制剂等。该公司在财报中解释称，由于药品集中带量采购政策的影响，国内低分子肝素制剂的市场占有率结构发生变化(fāshēngbiànhuà)，公司主力(zhǔlì)品种低分子量(fēnzǐliàng)肝素钙注射液未进入全国带量采购。2024年，低分子量肝素钙注射液销量持续下降，其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模，是导致公司收入下降的主要原因。此外，2024年末公司部分存货品种的成本高于(gāoyú)可变现(biànxiàn)净值，需要计提存货跌价准备。 传统业务受挫，市场却将目光聚焦在该公司尚未落地的GLP-1药物上(shàng)。但这种“预期(yùqī)炒作”，最终能否兑现？ 目前，市场热炒的GLP-1类药物尚未实际落地。常山药业近期公告显示，该公司艾本那肽注射液用于2型糖尿病的上市(shàngshì)许可申请已获(huò)受理，但(dàn)后续环节较多，获批上市及(jí)获批时间存在不确定性。此外，艾本那肽注射液拟用于减重适应症的临床试验申请也(yě)已获受理，但能否获得批准通知书存在不确定性。 而常山药业目前的研发投入出现大幅(dàfú)减少(jiǎnshǎo)。财报显示，2021年至2023年，该公司的研发投入均(jūn)稳定在2亿元(yìyuán)略高的水平，分别为2.2亿元、2.1亿元、2.34亿元，但2024年却骤降为1.15亿元。 一名医药行业人士分析，治疗2型糖尿病药物种类较多，GLP-1RA为其中(qízhōng)之一，即使未来艾本(àiběn)那肽上市，也(yě)面临较高的市场竞争风险，盈利情况存在较大不确定性。 不过，该人士认为，GLP-1RA药物除用于糖尿病治疗外，在体重管理(guǎnlǐ)上也(yě)有应用场景。去年11月，诺和诺德的“诺和盈”正式在中国(zhōngguó)上市，这款胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）周制剂(zhìjì)可用于长期体重管理，是“全球首个”且“目前唯一”。如常山药业能够进入该领域，则或许能获得较大的利润(lìrùn)空间。 游资、机构、散户击鼓(jīgǔ)传花 股价(gǔjià)波动背后，资金炒作迹象明显。 上涨初期，北向资金、游资(yóuzī)是炒作主力。5月7日，该股因连续三个交易日内，涨幅(zhǎngfú)偏离值累计达到30%登上龙虎榜。 交易数据显示，在这期间，该股买入前五席位分别为深股通专用、机构(jīgòu)专用、国泰(guótài)海通上海(shànghǎi)松江中山东路营业部（下称(xiàchēng)“国泰海通上海中山东路”）、中信证券北京安(ān)外(wài)大街营业部、国泰海通上海新闸路营业部（下称“国泰海通新闸路”），买入金额分别为2.62亿元、9244.61万元、8306.21万元、7000.49万元、6429.34万元。 其中，国泰(guótài)海通上海中山东路、国泰海通新闸路为(lùwèi)业内知名游资常用席位。 但这仅仅是开始(kāishǐ)。随着股价进一步攀升，更多资金开始入场。 上涨第二阶段，北向资金持续涌入，机构也开始(kāishǐ)入场。5月29日，该股再次因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到30%登上盘后龙虎榜(lónghǔbǎng)，且买(mǎi)入前五营业部中，买二、买三、买五席位均为机构，合计买入约2.82亿元。买一(yī)席位则仍(réng)为深股通专用，买入金额达到3.75亿元。 （图片来源(láiyuán)：choice） 随着股价涨高，散户也开始入场(rùchǎng)。6月9日，该股再次登上龙虎榜(lónghǔbǎng)。在6月5日至6月9日，北向资金继续大手笔买入，深股通专用位列买一席位，净买入5.43亿元。买二至买四席位均(jūn)为机构(jīgòu)，合计买入金额达到4亿元，被业内称为“散户大本营(dàběnyíng)”的东方财富拉萨东环路第一营业部净买入6772万元。 不过，前期获利的机构资金开始有(yǒu)撤出迹象。在这期间，卖二、买三均为机构席位，分别卖出(màichū)1.41亿元、7580万元。 股价大涨后，控股(kònggǔ)股东开始解除质押股份(gǔfèn)。根据常山药业5月27日披露，该(gāi)公司控股股东高树华在华润深国投、赵超、重庆信托质押的5957.71万股、占比6.48%的股份，已解除质押。 （图片(túpiàn)来源：公司公告） (本文来自(láizì)第一财经)